北京时间10月10日晚，诺贝尔经济学奖得主揭晓。美联储前主席伯南克、芝加哥大学布斯商学院教授Douglas W. Diamond和圣路易斯华盛顿大学教授Philip H. Dybvig取得这一奖项，以赞誉他们对银行和金融危机的研讨。复旦金融EMBA学术主任、上海证券交易所本钱商场研讨所原所长施东辉引经据典、引经据典、浅显易懂，与本届诺贝尔经济学奖研讨方向相同，相同注重了金融周期的演进与金融危机的对策，对当时我国防备和操控金融危险也具有许多启示。
金融危机和经济学的危机
在2008年金融危机迸发之前，微观经济研讨进入了一个黄金时代，干流经济学界达观地以为，现代微观经济学在研讨办法、首要学术观念上都现已达成了广泛的共同，首要西方经济体的微观经济方针拟定正朝着微观经济理论所主张的方向在演化。
可是，危机的迸发却打破了这种“错觉”。每一次经济危机都是一次经济学的危机，一起也是一次经济学的改造机会。2009年9月2日，诺奖得主克鲁格曼在《纽约时报》上刊发《经济学家为何错得如此离谱》一文，揭露“炮轰”经济学家同行过错地把披着精妙数学外衣的理想主义模型当作真理和实际，对失控的准则性缺点、对导致泡沫发生和幻灭的人类有限理性、对导致经济运转体系呈现忽然溃散的金融商场的不完全性、采取了挑选性失明的情绪。
这以后，许多闻名经济学家和学术期刊、财经媒体参加反思和论争，在这场空前的反思和争辩中，越来越多的经济学家和方针实践者达成了微观经济学的新一致，那便是传统的经济周期理论仅注重实体经济动摇，过于简化金融商场设定，导致与实际微观经济发展的严峻脱节。
重建微观经济学的金融根底
2008年，富贵逝去，信贷缩短和财物价格泡沫幻灭带来了大惨淡以来最严峻的经济衰退，这迫使经济学界开端将金融商场的冲突性和金融冲击等微观要素归入微观经济的一般均衡模型，从资金的需求和供给两个层面揭开钱银与金融的“面纱”，体系研讨金融要素与实体经济之间彼此效果，彼此相关的内生机制。正如克鲁格曼曾大声疾呼的那样，“经济学家有必要竭尽全力，将金融的实际植入微观经济学。”
传统观念以为，假如实体经济活动是一条狗，那么金融部分活动便是狗的尾巴，金融部分仅仅被迫反映实体经济活动的运转情况，但2008年全球金融危机进一步标明，金融活动自身也是经济衰退和惨淡的重要诱因，尔后，金融中介(金融合约)开端被作为独立的经济部分引进干流微观经济模型中。
微观经济学从资金供给和需求两个方面重建了金融根底后，对金融危机的演化有了更明晰的知道。根据这些知道，金融微观调控的方针结构发生了一些深入改动，传统的钱银方针或许只能用来应对“金融加速器”效应，其重点是坚持经济安稳。另一方面，需求引进微观审慎方针来应对信贷扩张、金融机构高杠杆和财物价格之间的顺周期性，以防备体系性金融危险，保护金融安稳。
不考虑金融周期的微观经济学就像没有王子的《哈姆雷特》
在微观层面上重建微观经济学的金融根底后，经济学家开端从总量层面了解金融财物价格和信誉发明的周期崎岖及其对实体经济的影响和冲击。尔后，金融周期(Financial Cycle)开端在微观经济学的理论殿堂上正式“登堂入室”，成为危机后的一个重要研讨范畴。正如世界清算银行在一份陈述中所言：“不考虑金融周期的微观经济学就像没有王子的《哈姆雷特》”。
金融周期源于两个严密相关的要素：一是偶尔引发“非理性昌盛”的天然趋势，例如，技术进步或准则革新导致出资者从根本上进步对未来收入的预期;二是金融中介经过信誉发明将未来收益添加的预期映射到现在，然后发生了金融周期的上升动摇。可是，当出资者发现预期收益无法实现时，金融周期就会进入下行期。金融要素的周期崎岖不只会对实体经济发生巨大的影响，乃至金融要素过度昌盛自身就可以成为引发经济危机的本源，即所谓“溃散前的昌盛”。
毫无疑问，信誉情况和房地产价格是描写金融周期的两个中心目标，前者代表融资束缚，后者衡量出资者对价值和危险的认知与情绪，而房地产又是信誉扩张的抵押品和首要途径。当金融周期抵达波峰时，金融失衡不断加重，金融部分过度昌盛，金融危机也往往悄可是至。
对我国的启示
回到我国，复旦金融EMBA学术主任、上海证券交易所本钱商场研讨所原所长施东辉以为我国的金融周期正处在拐点期，防备和化解金融危险将是当时及往后一段时间内我国经济的重要任务。从微观金融研讨的结构来看，防控金融危险的关键在于方针层面的有用组合和相机施行。
一是高度注重各项调控办法对房地产价格的冲击力度。 在树立房地产商场长效机制的过程中，有必要坚持因城施策，多方证明，逐渐改动当时根深柢固的“房价永久上涨”的社会预期。要高度注重各项办法对房地产价格的冲击力度，警觉因房地产价格和房地产出资大幅调整引发居民部分和地方政府财物负债表的恶化，从而引发金融加速器效应，带来经济增速的超预期下降和体系性危险的迸发。
二是坚持钱银方针和微观审慎方针之间的灵敏组合。 党的十九大陈述明确要求，健全钱银方针与微观审慎方针双支柱调控结构。这是反思全球金融危机经验并结合我国国情的重要布置。在微观审慎监管趋严和信贷增速受控的布景下，应坚持稳健中性的钱银方针，一起亲近注重财物价格上涨(跌落)对经济的扩张(缩短)效果，施行安稳总需求的“逆风而动”的调控准则，阶段性微调钱银方针和微观审慎方针的力度。
三是坚持本国金融方针与世界金融环境的有用和谐。 当时，我国处于金融周期的下行期，欧美则别离处于金融周期的上行期和扩张期，首要兴旺经济体重启钱银宽松方针给我国钱银方针的独立性带来必定应战。在宽松钱银方针的压力下，应合理安排金融敞开次序，将本钱账户控制与微观经济方针、微观审慎监管组合起来，构成有用应对世界金融环境改动的工具箱。
(来历：新视野)
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